□朱海斌
  6月,由於政府採取措施管理影子銀行風險,中國出現了從非銀行融資向銀行貸款轉移的總體趨勢。
  數字顯示,6月中國M2貨幣供應量同比增長14.7%,遠高於預期;環比增長1.2%,與上月增幅相同。此外,6月銀行新增和社會融資規模也較前兩月有明顯增長。
  強勁的貨幣供應數據,使我們有理由相信,貨幣政策將繼續採取“定向”和“微調”寬鬆的方式支持經濟增長。6月份的信貸數據並不意味著央行正轉向大規模貨幣寬鬆。事實上,央行很可能將在今年剩餘時間內保持政策利率不變,並保持信貸穩定增長,力求在支持增長的同時控制金融風險。
  我們還預計近期從非銀行融資向銀行貸款(和債券融資)轉移的趨勢將會繼續發展。影子銀行活動的監管規則將會放緩影子銀行活動的近期勢頭,迫使一些活動回到銀行的資產負債表或資本市場。與去年相比,央行目前採取的態度更為寬鬆,力求確保金融市場內的流動性穩定。因此,市場利率(銀行間利率、上海銀行間同業拆借利率、政府債券收益率)普遍位於相對較低的水平。
  (本文作者系摩根大通中國首席經濟學家)
  (原標題:貨幣政策或將繼續“定向”和“微調”)
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